机构看好轻医美市场 医美国际(AIH.US)渠道持续扩张

By | 2021年4月8日

近期,医美生意突然火爆,这也带动海内外资本市场对医美概念的持续追捧。

中信建投发表研报认为,中国是全球第二大医美市场,据预测2023年有望超越美国成为全球最大医美市场。2014年-2019年我国医美市场规模从520亿增至1518亿元,复合增长率为23.9%;预测2024年我国医美市场规模有望突破3000亿元,相比于2019年市场翻倍增长。

综合对比国内外医美渗透率和消费金额等指标,中长期看我国医美行业仍有5倍以上成长空间。如果考虑到我国合规机构仅占14%,真实医美市场规模可达万亿级。

数据显示,我国医疗美容市场超80%收入来自于私立医美机构,2017年我国私立医疗美容服务市场CR5份额仅为7.2%,竞争格局十分分散,发展潜力较大。

日前,广发证券发布了医美国际(AIH.US)的研报。医美国际于1997年在深圳成立,是中国领先的美容医疗服务提供商。

财报数据显示,医美国际2016-2019年营收和归母净利润复合增速分别为10.4%和28.26%。公司2017-2019年毛利率分别为66.37%、66.03%、68.24%,始终维持在行业领先水平,其中2019年非外科医疗美容治疗业务毛利率接近71.5%,公司净利率从2016年的8.64%上升到2019年的15.92%。

值得一提的是,医美国际营收贡献最大的是非外科医疗美容治疗业务,即轻医美项目。在2020年前三季度,非外科医疗美容治疗服务、外科医疗美容治疗服务与一般保健及其他医疗美容服务营收占比分别为49.93%、44.48%及5.6%。三项业务2016-2019年复合增速分别为13.24%、16.3%和-14.64%。

在网点布局上,医美国际主要通过旗舰店进行中心布局,形成以大型旗舰医院、中型医院、小型卫星诊所三个层级的布点格局。近三年来公司规模扩张,主要是通过复制旗舰店的标准化管理和操作流程进行中心化扩张,从而在每个城市和区域形成1+N的布局。2019年旗舰店/其他医院及诊所营收占比分别为55.80%和44.20%。在这种中心化布局下,旗舰店成为主要收入来源。

除中心化布局外,医美国际渠道优势显著。通过自建+外购全面布局国内外市场,集团旗下机构铺设数量位居行业前列。经过长年积累,公司的医生、设备资源优越,配合标准治疗程序和完善的售后服务,客户忠诚度持续提升。

广发证券分析师认为,面对未来更大的市场和各类型的医美消费者,医美国际通过渠道、口碑和品牌来构建公司的核心竞争力。医美国际“渠道+口碑+品牌”的组合拳,提升了公司的品牌效应,同时在消费者群体中形成了良好口碑与传播效果。随着企业的日益完善和业务规模扩张,公司打造核心竞争优势将逐步释放,企业业务也将迎来新的增长点。

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